我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)20CrMo合金管需求強(qiáng)度持續(xù)下降。對(duì)鋼材消耗量大的固定資產(chǎn)投資，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落，家電、集裝箱行業(yè)增長(zhǎng)有限，工程機(jī)械等耗鋼量大的產(chǎn)品產(chǎn)量大幅下降。我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，對(duì)鋼材需求強(qiáng)度下降的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。隨著月末效應(yīng)發(fā)酵且春節(jié)日漸臨近，周三銀行間市場(chǎng)資金面繼續(xù)呈現(xiàn)偏緊的態(tài)勢(shì)，各期限回購(gòu)利率紛紛走高。在此背景下，市場(chǎng)期盼央行繼續(xù)加大流動(dòng)性投放力度。
國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的深幅調(diào)整仍在演繹，各成品材價(jià)格繼續(xù)向低點(diǎn)逼近，臨近年末，下游20CrMo合金管需求的整體減弱、資金壓力的集聚以及資源的陸續(xù)到位整體降低了節(jié)前市場(chǎng)的操作熱情，且鋼廠為保春節(jié)期間的訂單，也在抓緊積極降價(jià)接貨，也成為市場(chǎng)快速深跌的主要因素，目前調(diào)整并未結(jié)束，人氣進(jìn)一步減弱，各地“哀鴻遍野”，主要地區(qū)價(jià)格繼續(xù)刷出歷史新低。而就現(xiàn)下行情來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大幅放緩以及調(diào)控的延續(xù)施壓于實(shí)體行業(yè)，而國(guó)際市場(chǎng)的利空風(fēng)險(xiǎn)再度不期而至，避險(xiǎn)情緒的升溫導(dǎo)致大宗商品價(jià)格系統(tǒng)性地下跌調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然不減，調(diào)整仍舊是中繼階段。而貨幣政策的寬松雖已基本明確，在全球流動(dòng)性再度釋放的情況下，我國(guó)降息或降準(zhǔn)的操作仍將是大趨勢(shì)，但對(duì)于鋼市實(shí)體仍舊無(wú)益。全國(guó)20CrMo合金管價(jià)格延續(xù)盤(pán)整格局。宏觀環(huán)境惡化，信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能持續(xù)，流動(dòng)性定向?qū)捤擅鞔_，美元升值預(yù)期明確，商品市場(chǎng)承壓。鋼鐵企業(yè)分化加劇，行業(yè)將面臨結(jié)構(gòu)性變化，存量調(diào)整成為中長(zhǎng)期的重要主題。我們認(rèn)為，天津方管廠家下行的大趨勢(shì)并未轉(zhuǎn)變，不應(yīng)糾結(jié)短期是否有反彈，而應(yīng)未雨綢繆，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)進(jìn)一步重估的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性小幅收縮，社會(huì)融資和人民幣貸款回落幅度收窄。流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行間市場(chǎng)之間的分化持續(xù)。對(duì)此，我們認(rèn)為，流動(dòng)性整體寬松是由于經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階，資金需求在減弱，利率下行，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻由于信用風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)實(shí)際融資困難。政策層面上，房地產(chǎn)融資放松，意在避免房地產(chǎn)泡沫破裂；規(guī)范地方預(yù)算管理，意在解決地方債務(wù)軟約束問(wèn)題；底線明確為不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。維持前期判斷，中國(guó)式的量化寬松正在形成，經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能持續(xù)，改革釋放制度紅利，創(chuàng)造中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，而短期不可避免帶來(lái)陣痛。地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解尚需時(shí)日，而局部信用風(fēng)險(xiǎn)暴露已成定局。20CrMo合金管經(jīng)濟(jì)增速再次滑坡的趨勢(shì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)不確定性大增。